枫叶导语：在过去的六个月中，依赖风投的初创企业估值暴涨使得人们对于科技泡沫的担忧日渐升温。六个月前还在为争投某家初创企业溢价出手的风投机构现在已经对之前的目标不再感兴趣。另，据路透社报道，风险投资家的融资速度在今年第一季度达到了十年来的最快水平，募集约130亿美元资金。
不过，这些募集的新资金不会立刻流向新创建的初创企业。风险投资家和有限合伙人透露，风投公司正准备迎接行业的低潮，囤积储备，进而保持其投资的公司不会破产。
Canvas Ventures合伙人本•纳尔森(Ben Narasin)说：“他们就像松鼠一样，拼命向嘴里塞满坚果。每个人都在等待漫长寒冬的到来。”
风投融资量的攀升以及风投投资动力下滑的矛盾现状是当下科技初创行业结构性转变的最新例证。打车应用Uber以及房屋租赁服务商Airbnb等所谓“独角兽”公司的惊人发展速度(按照风投计算估值达到了数百亿美元)已经使得很多高估值初创企业没有了让投资者变现的战略选择。
由于此前上市的失败，华尔街已经失去将这些亏损企业进行首次公开募股(IPO)的兴趣。今年尚未有风投支持的科技初创企业上市，去年完成IPO的初创企业也是凤毛麟角，例如企业储存公司Pure Storage、云储存以及文件分享公司Box。不过，这些公司的股价在上市后持续下跌。此外，高估值也吓走了潜在的买家。
Scale Venture Partners就是风投行业采取保守措施的典型。该公司在利用最新募集资金投资时就少投了一个项目，并将其现金储备提高10%以上。
Scale Venture Partners合伙人罗里•奥德里斯科尔(Rory O’Driscoll)表示：“我们必须为投资的企业提供更久的支持。” Scale Venture Partners在今年1月份募集了3.35亿美元。
据风投数据库CB Insights显示，Accel Partners自从去年年中就降低了投资速度，并为其所投资的公司增加了后续补充资金。
Accel Partners董事总经理Richard Wong表示，今年3月募集了20亿美元，但只有到秋季末才会动用新资金。
今年第一季度，全美风投总量为121亿美元，较去年第二季度创下的173亿美元的高点下滑了30%。
早期创业基金投资者Venture Investment Associates董事总经理克里斯•杜沃斯(Chris Douvos)表示，其所支持的创业资金已经将现金储备较之前提高了10%至25%。
据汤森路透的数据，今年第一季度是2000年以来风投募集资金第三多的季度。Sapphire Ventures董事总经理比泽•克拉克森(Beezer Clarkson)说：“现在融资速度很快，今年市场上有很多美元。” 克拉克森所在的机构也投资早期创业基金。
大量风投机构认为，需要更多的现金储备来帮助他们支持的企业在未盈利之前站稳脚跟。
风投也看到共有基金已经从初创企业晚期融资活动中撤退。共有基金在去年第四季度只进行了8笔投资，而去年第二季度为26笔。
这一趋势意味着处于亏损的企业可能需要从风投那里获得更多的资金。行情的转变也可能导致更多的公司破产或进行裁员，给持续火爆的科技人才争夺市场降温。此外，目前的环境更有利于大型科技企业巩固自身地位，因为其面临的颠覆性对手可能变少，也可以吸引那些厌倦初创企业生活的行业人才。
继续烧钱
近期，很多风投机构主导了一种圈地精神，对于一些名气不大的初创企业也敢于投入大量资金，例如虚拟现实公司Magic Leap就在今年2月份募集了约8亿美元。此外，处于高度严格审查的金融科技企业Social Finance也在去年募集了10亿美元。
在过去的六个月中，依赖风投的初创企业估值暴涨使得人们对于科技泡沫的担忧日渐升温。
六个月前还在为争投某家初创企业溢价出手的风投机构现在已经对之前的目标不再感兴趣。
硅谷一些明星风投机构，例如Canvas Ventures、Norwest Venture Partners以及Accel Partners均表示，他们接到越来越多的同行电话，邀请他们加入到资金耗尽的初创企业的后期融资中。
纸面升值
当下，风投人士虽然在利用新资金上犹豫不决，手中很多初创企业难以盈利或者上市，但他们募集资金是一点问题都没有。
这其中的部分原因在于风投公司目前纸面上所持有的资产是在升值的。很多公司现在是尽可能多融资，以防止未来的“down round”融资，也就是将降低此前投资者和公司员工所持股份的价值。
这一迹象已经开始显现。投资顾问公司Cambridge Associates认为美国风投指数在去年第三季度为-0.4%，为2011年以来首次季度下滑。
First Round Capital则在一年前警告称，种子阶段的风投交易的回报率在未来几年将明显下滑。
这一行情并没有吓倒First Round投资人杜沃斯。杜沃斯曾是Uber的早期支持者，并通过移动支付服务Square和美国P2P平台公司OnDeck Capital的IPO大挣一笔。
杜沃斯说：“基金的绩效将走软。不过，来自First Round的回报如此之高，其他的事都无关紧要。”
蛋君说：投资者争先恐后地投资那些他们认为可能成为下一个谷歌或Facebook的初创企业。这一行为推高了初创企业的估值，而某些企业则是不惜烧钱谋求短时间的快增长。很多风投人士表示，他们为此多付出了20%至30%。因此，他们必须让这些公司存活下去。
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